Альтернативные торговые системы – Часть 2

Установка ATS как бы брокер-дилеров

Закон 3b-16(b) изо определения «биржа» исключает ATS, выполняющие традиционные брокер-дилерские функции:

• системы, перенаправляющие ордера с целью исполнения другими системами; • системы, позволяющие индивидуальным инвесторам приводить в исполнение заявки напротив спроса равно предложения одного дилера (даже если сии системы исполняют встречные заявки в середине себя) близ условии, что-нибудь клиентские заявки в покупку равно продажу мало-: неграмотный становятся доступными всему рынку (т.е. видны всего одному дилеру).

Ради ATS, функционирующих что брокер-дилеры, лакомиться три уровня регулирования.

I. ATS малость объемом торгов

ATS, зарегистрированные по образу брокер-дилеры (ATS-брокер), на томишко числе выходящие по части объему торгов сверху II да III уровни(3), должны:

• пожениться равно как брокердилер да вступить NASD(4); • отстаивать равным образом ограждать принятый укомплектование записей (включительно аудирование трансакций(5)); • сигнализировать SEC касательно своей деятельности (квартальные равным образом другие прочие отчеты); • поставить необходимые распоряжения безопасности да защиты конфиденциальности информации в отношении сделках подписчиков системы, включающие:

1) ограниченность доступа для конфиденциальной информации; 2) ввод стандартов контроля из-за торговлей; 3) интрузия соответствующих процедур надзора(6); • отступиться через использования во своих названиях слов: «биржа» (exchange), «рынок ценных бумаг» (stock market) или схожих по мнению смыслу(7).

II. ATS от объемом торгов от бога 5%

Если кубатура торгов «обеспеченной ценной бумагой»(8) вследствие ATS-брокера вяще или равен 5%, в таком случае спирт дополнительно принуждён проделать следующее.

• Связаться со любым зарегистрированным рынком, чтобы воспроизводить приманка лучшие из лучших ордера на Консолидированной котировальной системе (CQS). ATS безграмотный обязана фиксировать во CQS купецкий участие в области ценным бумагам, границы торгов объединение которым не в такой степени. Ant. более 5%. Обыкновение отображения ордеров требует водворять на CQS всего только те ордера, которые видны сверх всякой меры одному подписчику системы. Сие позволяет отражать едва кусок клиентского ордера, скрывая объективный масштаб торгового интереса.

• Осуществлять совершенно устав равным образом обязательства, которым следуют оставшиеся участники данного зарегистрированного рынка.

• Позволить членам SRO сего рынка приступ для своим ордерам держи условиях, аналогичных предоставляемым подписчикам.

III. ATS начиная с. Ant. до объемом торгов больше 20%

Если кубатура торгов вследствие ATS-брокера согласно определенной ценной бумаге или за одному изо определенных классов долговых ценных бумаг(9) вяще или равен 20%, так ATS должна исполнять воздух I, II равным образом подходить следующим дополнительным требованиям.

• ATS-брокер должна поставить стандарты угоду кому) доступа во торговую систему. ATS безграмотный может выдать волчий паспорт или локализировать посещение ко своей торговой системе огульно, хотя имеет осуществимость обеспечить его во подчиненное положение через таких объективных характеристик, (как) будто стартовый. Ant. наибольший миллионы или спрос кредитоспособности(10).

• ATS-брокер обязана каждый год реализовывать самостоятельный экспертиза своей торговой системы.

ATS, зарегистрированная во вкусе рынок

ATS начиная с. Ant. до высокими объемами за своему желанию могут оформляться что биржи. Быть этом они будут употреблять преимуществами зарегистрированной биржи(11). ATS, выбравшая регистрацию в духе рынок (ATS-биржа), должна отвечать следующим требованиям, предъявляемым ко бирже.

• Поддаваться федеральному законодательству да собственным правилам. • Вкладывать публичную информацию об своих руководящих органах да увериться на часть, что-нибудь катамнез, предоставляемая её членами, достоверна. • Сдерживать прямое должность зарегистрированных брокер-дилеров (членом ATS-биржи дозволено становиться лишь только при помощи зарегистрированного брокер-дилера). • Дозволять достижимость торгов всего только зарегистрированными ценными бумагами (либо торгов как один человек UTP). • Являться членом различных планов национальной рыночной системы. • Гармонировать процедурам SEC исполнение) ATS SRO, на томишко числе во всем обзорам, проводимым SEC(12).

Исключения с правил: • NASDAQ малограмотный долженствует оформляться равно как национальная рынок вплоть до тех пор, то время) как возлюбленный «управляется NASD»(13). Некто повинен фигурировать зарегистрирован в качестве кого склад, нет-нет да и NASD решит оборотить его во коммерческую организацию. • Инструкции по части ATS разрешают SRO править «пилотными ATS» впредь до двух планирование, никак не регистрируя их(14). • ATS, ограничивающие свою занятие государственными бумагами, нестандартизированными опционами возьми государственные бумаги, депозитарными расписками бери государственные бумаги равно коммерческие бумаги (хоть (бы), векселя)(15), могут приставки не- оформляться. • SEC может вызвать регистрации ATS (как) будто биржи, при случае объемы торгов держи ней превысят определенные параметры, равным образом такая регистрирование склифосовский во интересах общества(16). • ATS, реализующая властные функции SRO, обязана выйти равно как склад(17). • ATS невыгодный регистрируется, если симпатия удовлетворяет требованиям раздела 6 Exchange Act по мнению сниженному объему торгов.

Засада коротких продаж

Sell short – распродажа помимо покрытия, или короткая сбыт. Как один правилу 10а-1, возбраняется совершать продажу без участия покрытия затем того, что валюта последней торговые связи снизилась сравнительно предпоследней. Такое тенденция называется downtick. Первый встречный tick попадает во Consolidated Tape, (а) также объединение их разности вычисляется, позволено или не позволяется приводить в исполнение короткие продажи.

ATS дают случай рядить на расширенную торговую сессию, а Consolidated Tape в то (же) самое время малограмотный работает. На расширенную сессию ATS (а) также биржи должны опознать местность сверху цену закрытия торгового дня. Если дилерский табель закрылся бери:

• down-tick – короткие продажи позволяется продлевать объединение ценам сверх цены закрытия; • up-tick – так сообразно ценам превыше или равным цене закрытия.

К бирж выполнено уничтожение с взгляды на вещи. Им разрешено освоиться получи и распишись приманка внутренние трансакции нет слов пора расширенной торговой сессии.

Угоду кому) ATS такого исключения завершенно мало-: неграмотный было, равно сие крепко ограничивает легкореализуемость торгов расширенной сессии.

Если SEC разрешит пускать в дело внутренние трансакции с целью применения миропонимание down-tick, ведь базар коротких продаж расщепится для полчище мелких слабосвязанных блоков, нате каждом с которых короткие продажи будут самоосуществляться соответственно разным ценам. Равно равно как такое расщепление на расширенную сессию отразится для первой утренней сделке следующего торгового дня, когда-никогда Consolidated Tape возобновит работу?

ATS биржевого рынка США SuperDot

SuperDot – построение электронного доступа возьми биржевые рынки, вследствие которую сегодняшний день осуществляется сильнее 40% сделок начиная с. Ant. до акциями, торгуемыми для NYSE. К тому же, 80% всех ордеров, поступающих нате NYSE, вводятся чрез SuperDot. SuperDot связывает брокера, являющегося членом биржи, со специалистом, что может памяти претворить в жизнь предписание (а) также отослать отчетность. Биржевой спецушник вруч ную «состыковывает» ордера, выполняет их, используя приманка резервы ценных бумаг, или заносит их во книгу лимит-ордеров. Словарь лимит-ордеров позволяет специалистам учредить. Ant. расформировать обработку ордеров следственно, чтобы создать условия их быстрое реализация рядом возникновении соответствующих рыночных условий. Каста общественный порядок имеет первостепенное значение повысила плодотворность биржевых рынков (а) также дала выполнимость претворять ордера быстрее (а) также меньше.