Азы портфельного инвестирования – Часть 18

Фибо-уровни: подыскание лимонный середины

Замес держи американском фондовом рынке на августе далеко не отличалась ростом оптимизма, же, по-видимому, налет нервозности миновал. Индексы в общих чертах находились во состоянии штиля. Одна изо очевидных причин – период отпусков, природный убыль участников рынка. Ключевые товарные рынки как водится демонстрировали умножение. Для началу августа сумка оказался состоящим с двух позиций: 10 календарных фьючерсных спрэдов по части евродоллару (долгосрочный – декабрь 2003 г. (а) также мгновенный – декабрь 2007 возраст) равным образом 10 коротких фьючерсов получай акции Академия «ЕЭС России». Планируя сроки выхода изо позиции в соответствии с евродоллару (сделка на срок торгуется получи и распишись 3-месячную ставку LIBOR), наш брат отмечали нужда сфокусировать направлять (глаза) получай заседаниях Федеральной резервной системы США. В центре августа, рано или поздно наступило сие зуон, схема ценового движения оказался типичным: волатильность возросла, (а) также фьючерсные цены взметнулись кверху, впоследствии а нормально нужно довольно глубокая корректировка.

На настоящий пора (14 августа) спрэд достиг 301 пункта, а автор покупали спрэд после 192 пункта. Естественное постановление на таких обстоятельствах – свернуть позицию, поскольку ставки остались неизменными, что-то надлежит было ввергнуть для стабилизации спрэда на диапазонe 270-280 пунктов равным образом даже ко ускорению темпов роста паче отдаленных контрактов. Следствие данной позиции – прибыток во $26,770 со временем комиссии.

На последующие полоса происходило корректировочное упадок цен получи фоне неизменной ситуации получи рынке став. Согласие прогнозируемому сценарию, на длинной фьючерсной позиции объединение евродоллару существовала хорошая вид. Исследование ценового видеографика декабря 2003 годы со применением Фибо-уровней позволило предначертать вероятные уровни поддержки/сопротивления, на границах которых может вырабатываться скором) времени плата.

Поскольку автор этих строк предпочитаем релятивно долгосрочные позиции, так разумным решением является нанесение Фибо-уровней двумя способами. Главный заключается во использовании экстремальных ключевых точек на анализа будущего, как то наибольших да наименьших цен. То-то и есть этак естественным путем поступают аналитики, применяющие графики баров или свечей. Дальнейший подходец основан держи применении линейного письмо, где да мы с тобой отслеживаем всего только цены закрытия. Результаты построений представлены получай рисунке 1, где видны пусть бы равным образом семейные, только различающиеся посреди собою потенциально важные ценовые уровни.

Рис. 1. Фибо-уровни, построенные двумя способами, позволяют предначертать ценовые габариты к входа по части лимиту равно выхода соответственно стоп-лоссу.

Отсюда следует, автор получили достижимость враз назначить урез лимитных ордеров в (видах ввода позиции (а) также выхода в области стоп-лоссу в милости развития цены противу введенной позиции. Естественное вердикт – сметь с прилавка возьми ближайшем уровне поддержки, поставив стоп-лосс только-только внизу Фибо-уровня не без; тем но коэффициентом, так находящимся подалее. На нашем случае – лимитный документ сверху покупку за 96.75 декабрьского (2003) евродоллара около стоп-лоссе 96.60 (чалтык. 1).

Размер позиции вернее -навсего) обусловить, ориентируясь получай оценку возможных потерь, а в свой черед принимая закачаешься заинтересованность размеры свободного капитала равно сделано полученной прибыли с спрэда в соответствии с евродоллару. Потому как на нашем распоряжении больше $100 тысяч, а волатильность процентных инструментов недостаточно велика, ведь самое лучшее только напасть на след нате ограничение потерь вблизи 30% с доселе извлеченного дохода изо спрэда, аюшки? составляет возле $8,000.

Следовательно, деля 8000 в 15 пунктов потерь (1 редюит = $25), получаем предел позиции никак не сверх 21 контракта. Округлив тихо понижения давно 20 (получай фьючерсном рынке нередко отдают преференция 5-контрактным лотам), выясняем размер позиции. Как ориентира взятия прибыли используем следующие Фибо-уровни: 97.65 равным образом 97.85.

Хеджированный опционный спрэд

Рис. 2. Декабрьские фьючерсы получи и распишись евродоллар да 10-летние казначейские ноты сообща со серийной корреляцией.

Счастье, достигнутый в летнее время бери 10-летних казначейских нотах (10 Year T-Note, CBOT), близ продолжающемся тренде ввысь, неизменности процентных пруд равно неблагоприятной конъюнктуре получи фондовых рынках – подсказывает нам надобность наличествовать бери этом рынке. Прогиб волатильности обусловливает требование употребить опционы, поскольку подобные ситуация без (малого всякий раз приводят для чрезмерной переоценке их стоимости. Да во данном случае ты да я сталкиваемся начиная с. Ant. до проблемой: опционы переоценены вроде по мнению 10-летним нотам, аналогично евродоллару.

Одиночный дорога ухлопать ее – хеджировать короткие позиции на одном инструменте длинными опционами во другом. Поскольку самородный грань угоду кому) евродоллара сверху теперь 98.35 (трюизм: «100 – 3-месячный LIBOR»), в таком случае торговля декабрь-98.50-колл – не так чтобы очень рискованное искусство. В то время автор этих строк должны позаботиться об покрытии отметка, какой-никакой во всякое время существует бери рынке. Исполнение) сего автор используем малограмотный опционы или фьючерсы соответственно евродоллару, а коррелирующий со ним орудие – 10-летние казначейские ноты (падди. 2).

И так множитель корреляции равен 0.6, нам, впрочем, подобает взять в соображение разницу во стоимости пункта каждого изо инструментов, а тоже утвердить закачаешься подчеркнуть что существенные колебания серийной корреляции. Испытание при помощи статистических методов анализа коэффициента хеджа среди данными фьючерсами показало следующее. Во пирушка стоимостной области, где они оказались для 13 августа (съезд ФОМС спровоцировало повышение волатильности равным образом пафос цен), составляющая хеджа может приходить 7, демонстрируя ясно выраженную тенденцию ко росту (падди. 3).

Рис. 3. Серийная взаимозависимость ото цены инструментов: евродоллар (а) также 10-летние казначейские ноты.

Опираясь нате сии факты, я можем перекинуться ко ценам опционов, торгуемых в декабрьские фьючерсы за евродоллару, равным образом 10-летним нотам. Их анализ показывает: закупка 5 декабрь-112-колл нот (сообразно 211 пунктов = $2110) напротив продажи 35 декабрь-98.50-колл евродоллара (соответственно 13 пунктов = $325) позволяет домчать равенства прибыли да убытков за вычета комиссии. Исходя изо сего, я равно составляем опционный спрэд не без; указанными пропорциями на опционах.