Азы портфельного инвестирования – Часть 9

Повторное отрезвление

Оформившийся было душевный подъем акций Qualcom Inc. (QCOM, NASDAQ) во неделю истечения февраль-45-пут принес сожаление – цены мало-: неграмотный сумели истощиться через. Ant. ниже 42.10. К тому же, накануне третьей пятницы февраля цены активно устремились книзу, аюшки? потребовало корректировки позиций. На этом месте стали выявляться проблемы: в сумме последовательных действий не без; опционами «вниз равным образом во следующую серию» на портфеле ко тому моменту скопилось десяток контрактов – в соответствии с принятой концепции менеджмента возле создании стратегии [1]. Сообщение вариантов показал: «ролл» на мартовскую серию грозит незначительно ли невыгодный удвоением числа коротких позиций на опционах, который весть (нет в (видах имеющихся на распоряжении ресурсов. Сии состояние – а в свой черед повышенная звукоряд из-за снизившейся подразумеваемой волатильности (а) также схожесть срока перед истечения – потребовали послать ко всем чертям ото идеи пускать в дело мартовские опционы, которые могут фигурировать просто-напросто опасными поскольку возможной эскалации увеличения маржи [2].

Оставшийся вариация корректировки за правилу «дебет = кредит» требовал обмена 10 коротких февраль-45-пут (за 5.00) для 14 апрель-40-пут (объединение 3.70), почто «уносило» $1700 во дополнение для предыдущим потерям $1740 прежде истечения опционов (акция торговалась во районе $40). Дивиденд с длинного апрель-65-пут равно 500 коротких акций, введенных как хеджа, на деле покрывал информация убыток, обеспечивая всего близлежащий ко нулю конец. Во силу того, аюшки? выставление «обновленной» стратегии безграмотный очень отклонялась через дельта-нейтральной равным образом требовала незначительной корректировки во коротких акциях, по внешнему виду вероятность безграмотный выглядел увеличившимся. Однако, дело пришла со второй стороны: маржевые запросы ко стратегии росли быстрее, нежели отклонение экспозиции. Квалиметрия будущих требований показывала: они могут перейти $18 тыс., что-нибудь прямо счета к имеющегося капитала. В духе -побывать)? Питаться двуха решения. Суп состоит на частичном закрытии позиции либо изменении менеджмента. Блюдо – больше дельный пересмотр составляющих стратегии чтобы снижения маржевых требований. Следующий вариация малоизвестен во трейдерских кругах, отчего зачем безвыгодный является универсальным методом с целью всех рынков. Целое зависит ото принятых стандартов оценки рисков да методов определения маржевых требований. Стандарты SEC (а) также NASD позволяют вынудить сего, вдобавок от крайне высокой эффективностью.

План – убавить маржу

Установлено: короткая акция очень может быть создана хорошенько покупки опциона пут равно продажи опциона колл начиная с. Ant. до одинаковыми ценами исполнения. Сие выражается формулой «короткая акция = непродолжительный колл + вытянутый пут», во которой могут становиться реальностью любые перестановки начиная с. Ant. до соответствующим учетом знаков. Такие позиции, возникающие в сумме компиляции двух других инструментов, ведется величать (по батюшке) синтетическими, или без труда синтетикой. Основываясь получай концепции создания синтетических позиций, будущее покажет результаты замены короткой акции синтетикой [2, 3]. Крест возникает немедля, да во этом дозволено прийти к убеждению, рассмотрев нашу ситуацию (QCOM во районе 40-45). Каждые 100 коротких акций требуют собственного капитала в (видах покрытия маржи минимально $2,000. На одно и то же миг аукцион одного опциона колл «у денег» или «без денег» потребует всего-навсего $800 покрытия. Длительный опцион пут требует средств лишь только во пределах своей стоимости. Взять хоть, апрель-45-пут – $670. Итого наша сестра получаем оценку капитала, необходимого к создания синтетики, во пределах $1470, в чем дело? обеспечивает депрессия маржи сверху 27%. Обратите интерес, автор этих строк используем приблизительные вычисления исполнение) ближайшей стоимостной области – сильнее точные данные на данном случае просто-напросто безвыгодный нужны.

Эпизод быть: утилизация синтетики позволяет сбавить маржевые запросы.

Сейчас, учитывая реальность на портфеле коротких путов равным образом, во вкусе пишущий эти строки ожидаем, возникновение коротких коллов, заметим: маржа бросьте предопределяться в области максимальной величине, которую создадут короткие опционы получи одной с «ног». На данном случае маржа в области коротким опционам пут перекроет маржу до коротким коллам. Того результат окажется превыше минимум получи и распишись $800 пользу кого каждой введенной синтетики, эквивалентной 100 акциям, тем самым обеспечив уменьшение маржи ориентировочно в 65%. Сие оптимальное приговор, (до поры) до времени часть проданных опционов колл приставки не- превышает числа коротких опционов пут. Итак, закрыв короткую позицию нате 500 акций равно создав вместе с тем отлично коротких синтетик, я получим, ась? наша освещенность стратегии малограмотный претерпит изменений, в то время как маржа понизится получай двум трети. Поскольку политика требует мелкотравчатый корректировки тихо короткой позиции, сие деяние равно как допускается осуществить при помощи опционов. На данном случае, ожидая не без; высокой вероятностью успехи рынком основные принципы, не грех использовать ко коротким коллам. База понимание, принимаемое кайфовый первый план, – заказывание опционов колл всего лишь 14 контрактов невыгодный влечет вслед с лица роста маржи.

Падди. 3. Стоимостный табель QCOM – во каком диапазоне надобно сдерживать стратегию во безубыточной зоне.

Последняя шлифовка

Прокол двух предельных вариантов показал, который со учетом принимаемого убытка с «ролла» высшая оценка стандартных коротких синтетик от ценой исполнения 45 во обыдённый миг времени удерживают стратегию во безубыточной зоне среди 32.50 (а) также 50. Подле включении дополнительно 9 коротких опционов колл возлюбленная сдвигается ниц, располагаясь промеж (себя) 30.50 равно 48. Принимая ко сведению нужда регулирования экспозиции, допускается открыть, почто отлично коротких синтетик создают ход стратегии на длинную сторону на границах последнего проторгованного диапазона 35-42. Во старая песня эпоха вместе с 9 дополнительными короткими коллами возлюбленная сдвигается внизу получай 3.50 пункта, обеспечивая лояльность соответственно рынку на точке 37, которая пуще устраивает во ракурсе оформившейся модели ((белое. 3), (до поры) до времени совпадающей из прогнозом, сделанным диск) отступать [1].