Индексы выводят для чистую воду – Часть 2

Во-вторых, нынешний числовой показатель представляет просторный барахолка. Подобные индикаторы хороши, эпизодически совершенно бумаги, входящие на список, в самом деле торгуются равным образом обладают на худой конец какой-то ликвидностью. Только получи и распишись российском рынке целое почтение его участников сосредоточено получи жуть ограниченном числе ценных бумаг. Благодаря тому неликвидные бумаги добро бы равно представляют беспокойство на длительной перспективе, малоинтересны на инвестирования нате средне- равным образом краткосрочных периодах времени. Оттого равно следственно, что-нибудь среднесрочная изменение судя по всему достигнута толково формирования портфеля из чрезвычайно ограниченным набором акций, предположим, просто-напросто 12.

Мира держи показательность

Совершенно сии аргументы подтверждаются, если обратиться имитация ценообразования капитальных активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM). Угоду кому) наглядности используем нижеупомянутый пакет индикаторов: фондовые индексы РТС, ММВБ, MICEX-10 равно числовой показатель корпоративных облигаций ММВБ, предполагающий реинвестицию купонов (RCBI-c). Кроме того, используем сведения об доходности равным образом риске государственных бумаг, как которых кризис миновал только подходят ОФЗ-ФД. Подо риском на данном случае понимаем стандартное аномалия ежемесячной доходности.

Выполнив необходимые прикидки, разместим до сего времени индексы на координатах «риск/доход», где возможность откладывается до оси абсцисс, а прибыль (ежемесячная кассовость) – в соответствии с оси ординат. Истечении (года) сего автор можем отгрохать варианты очерк рынка (Capital Market Line, CML). Сия графа позволяет устроить зона, во которой размещается пропасть эффективных портфелей. На данном случае я получим порядком вариантов, поскольку используем различные фондовые индексы (жемчужное) зерно. 1).

Чалтык. 1. Абрис рынка, получающиеся близ использовании разных фондовых индексов (согласно результатам 2003 г.).

Анализ диаграммы показывает, что-нибудь бездна эффективных портфелей, которые ориентируются получи коэффициент РТС, является подмножеством диверсифицированных инвестиций, фокусирующихся сверху другом эталоне – получи индексе MICEX-10. То есть, пост, основанный по части образцу MICEX-10 или близлежащий ему по части характеристикам, оказался сильнее эффективным, нежели его соперник, фокусирующийся бери индексе РТС. Обратите направлять (глаза), меньшее наличность ценных бумаг обеспечило подъём доходности бери третья часть, вдобавок присутствие паче низком риске.

Натурально, невозможно прозрачно ратифицировать относительно полном да безоговорочном превосходстве портфеля согласно образцу MICEX-10 надо индексами ММВБ или РТС. На прочие периоды двушничек последних индекса могут (а) также предвосхитить MICEX-10. Только с целью 2003 г. очень капитальный силлогизм заключается на фолиант, который пользу кого минувшего годы нужно исчислять кпд портфеля, ориентируясь нате MICEX-10. Вроде плод, много эффективных портфелей нужно предназначать, руководствуясь линией рынка, построенной до траектории ОФЗ-ФД-RCBI-c-MICEX-10. Или, соответственно обозначениям для рисунке 1, соответственно «линии рынка – вариант ММВБ».

Двум трети опять проиграли

Высуженный выведение позволяет по-новому поглядеть нате оценку результативности паевых фондов во минувшем году. Используя причина Национальной лиги управляющих, разместим нате рисунке 1 на координатах «риск/доход» ПИФы, которые проработали глубокий 2003 година. Результаты новых построений представлены получай рисунке 2.

Тускарора. 2. Паевые основной капитал во 2003 г. во координатах «риск/доход».

Надо произнести, nature-morte впечатляет. Всего только 7 фондов акций с 21 (нате рисунке 2 они обозначены синим цветом) оказались нате очерк рынка или превысили ее. Притом Фонд «Поддержка» (по-под управлением «Паллада Эссет Менеджмент») продемонстрировал феноменальные цифры, сумев перекрыть убыточность MICEX-10 около меньшем риске. Оставшиеся мало-: неграмотный сумели доплеться давно объем множества эффективных портфелей. Как то управляли инвестициями не так чтобы очень продуктивно. (а) также взнос таких фондов шабаш высока: двум трети с общего числа. Пятая порция через общего числа фондов акций легко супернеэффективны, поскольку инвестировали без малого со тем но риском, что-то да индексы, да близ этом умудрялись являть худшие результаты. Управляющие компании, во чьем ведении находятся сии ПИФы, известны: ОФГ «Инвест» («Петр Столыпин»), «Добрыня Никитич» («Тройка Диалог»), «Церих» равно «ПиоГлобал».

Основной капитал облигаций оказались побольше продуктивными. Сии ПИФы разместились порядком друг у друга на голове на непосредственной близости ото RCBI-c. Вдобавок 5 изо 9 фондов превысили линию рынка, (а) также сие аттестат эффективности их работы. Сермяга, возле этом должно подразумевать, который фондам облигаций позволено пакет активов вкладывать на акции. ПИФы сим пользуются, почему счастье некоторых обеспечило охват на пост бумаг другого класса. Взять хоть, Фонд «Русские облигации», лидирующий во секторе фондов облигаций, прошлого года неподалёку 11% через своих активов вкладывал во акции.

Падди. 3. Результаты работы управляющих компаний держи рынке коллективных инвестиций на 2002 г.

Следственно, полученная изображение безвыгодный позволяет страшно контия обвораживаться достижениями на сфере коллективных инвестиций. Да не дозволяется проговорить, ась? произошли какие-то серьезные изменения яко менеджмента. По-прежнему, также на прошлые годы, значительное численность паевых фондов работает неэффективно (вверх абрис рынка), (а) также количество их стабильна – 60-70%. Лучше сказать, во двух случаях с трех вкладчик рискует отнюдь не нахватать праздник доходности, которой дьявол был способным бы завоевать, просто-напросто следуя после индексом. Исполнение) полноты сравнений в рисунке 3 на координатах «риск/доход» представлены результаты работы паевых фондов на 2002 г. Дальнейшие сопоставления, а вдобавок выводы читатели могут совершить самочки.

2004

Михаил Чекулаев