Кто да что инвестирует во Россию – Часть 2

Чалтык. 1. Доход иностранных фондов, работающих во России, после 1999-2002 годы. (Сообразно данным Standard & Poor’s получи 21 марта 2003 г.)

На I полугодии 2003 г. чистая достоинство активов Russian Prosperity Fund выросла уж очень для 8.4%, Prosperity Cub – в 14.2%, несмотря на то Prosperity Quest 2 Power оказался лидером роста внутри фондов, инвестирующих бери российском рынке, продемонстрировав расширение держи 27.1%. Для настоящему моменту около управлением Prosperity Capital Management равно Hermitage Capital Management находится наполовину активов иностранных фондов, работающих на России.

Спрэд посреди долгами

Хорошие позиции нате российском рынке тоже занимают основной капитал Firebird (управляющая общество – Firebird Management), Fleming Frontier Russia (JP Morgan Fleming Asset Management), Baring New Russia (Baring Mutual Fund Management), Brunswick (Brunswick Capital Management), Gems Russia A (Gems Management), Quorum (Quorum Asset Management), Schroder Russian Region (Schroder Investment Management) равным образом др. Обоснованно, что-нибудь значительная судьба активов иностранных фондов необходимо получи акции российских нефтегазовых равным образом энергетических компаний. Сия специфика иностранного инвестирования связана от тем, аюшки? развитие рынка акций происходит для фоне резкого подъема местного рынка капиталов, вдобавок курс российских облигаций поуже привела для фактической ликвидации спрэда промеж (себя) доходностями российских евробумаг равным образом облигаций стран инвестиционного рейтинга. Внутренние репертуар развития финансового рынка страны связаны в навечерие только со тем, который колоссальный армия валюты, поступающей во Россию что ото торговли нефтью, аналогично как бы дешевых долларовых заимствований сверху международных рынках, приводит ко избыточной рублевой ликвидности, аюшки? выражается во резком падении доходностей нате российском рынке капиталов.

Вложения во боны настоящее реально убыточны, т.для. процентные ставки мало-: неграмотный покрывают да двух третей предполагаемой ежегодный инфляции. Если допустить, что-нибудь внутренние доходности по части долговым инструментам стремятся ко доходностям российских еврооблигаций, номинированных во валюте, так после этого (внутренние роста приземленно исчерпан – днесь спрэд промеж (себя) внутренними да долларовыми долгами куда мал.

Муниципальные боны

Из 2003 г. на России отлично активный увеличение рынка субфедеральных долговых ценных бумаг. Хотя симпатия таит на себя равным образом большую угрозу дефолта. Поистине, налоговые средства к существованию региональных бюджетов на последние годы день ото дня равно паче отстают через расходов, равно несть оснований помышлять, аюшки? каста наклонность во будущем изменится. Образующийся недостача полноте просто-напросто неполно восполняться приростом трансфертов, а основную нагрузку придется приводить к одному знаменателю посредством займов. С них регионы, видать, отдадут важность выпуску ценных бумаг. Профучастники ранее дружественно отнеслись ко этому желанию регионов. В сумме ярмарка муниципальных облигаций начал активно увеличиваться. За всем тем, небось, повышение сего сегмента рынка капиталов окончится новым дефолтом рубля, если, известно, торг безграмотный короче поддержан новыми инвестициями (так, пенсионными деньгами).

Следственно, вложения бери рынке капиталов России – страны вместе с растущим промышленным потенциалом – становятся невыгодными, а стало быть, биржа акций обязан угадать на среднесрочной перспективе резервом во (избежание портфельных инвесторов. За оценкам аналитиков фондов семейства Prosperity, среднегодовая убыточность инвестиций во нефтеналивной квадрант во следующие три годы составит на глаз 25%. Накрученный заинтересованность ко электроэнергетическим компаниям не нашего сукна епанча инвесторов объясняется проходящей на отрасли реструктуризацией (а) также недооцененностью их бумаг. Кроме того, шеренга иностранных фондов осуществляет значительные вложения во телекоммуникационные (а) также металлургические российские предприятия. Середи российских компаний, акции которых занимают солидную долю на активах иностранных фондов, Сургутнефтегаз, Сибнефть, Академия «ЕЭС России», Вымпелком, Газпром, ЛУКойл, Мобильные ТелеСистемы, ЮКОС, ТНК.

Запас роста российского рынка обыкновенных акций, по всей видимости, полноте назначаться на среднесрочной перспективе следующими факторами:

1. Глобальными тенденциями для мировых фондовых рынках, поскольку исторические ковариации в кругу, хоть (бы), индексом ДоуДжонса (а) также российским индексом РТС ранее ни у кого далеко не вызывают сомнений.

2. Крупными приватизационными программами равным образом реструктуризацией естественных монополий. Сверху растущем рынке забота для приватизации (страсть велосипед. Недостатком повышенной активности крупных покупателей сверху рынке является «вымывание» ликвидности, при всем том среднесрочным инвесторам сие сомнительно ли создаст проблемы.

3. Акцентом в душевный возможности корпоративного развития, заключающийся на росте прибылей равно дивидендов компаний.

4. Реформированием механизмов корпоративного управления.

Четвертый слабое место рассматривается яко ключевого фактора трансформации российского корпоративного сектора. Пример, те корпорации, акции которых включены во портфели иностранных вкладчиков, активно ими лоббируются – во часть числе через активного менеджмента сих компаний. На этой отношения показательна обстоятельства, которая сложилась на прошедшем 2003 г. для ежегодном собрании акционеров Раджа «ЕЭС России», получи котором была предпринята напряжение выдвинуть малость кандидатур ото иностранных инвесторов, имеющих неподалёку 16.9% акций энергохолдинга, во контингент его директоров. В сумме голосования во смесь совета директоров прошел Ремес Сеппо Юха, первый ретивый командир Vostok Energo Investment. Блок Hermitage Capital решила направить основные активность для получении мест на советах директоров Сбербанка равно Газпрома. Чтобы разобраться на стратегиях иностранных фондов во России, хватит отследить работу оффшорных фондов Brunswick Russian Growth Fund равным образом Brunswick Russian Directional Fund. Они зарегистрированы получи Каймановых островах (а) также находятся почти управлением компании Brunswick Asset Management. Активы фонда Brunswick Russian Growth инвестированы по преимуществу на высоколиквидные акции российских компаний. Близ этом вложения на бумаги одной компании приставки не- превышают 35%. Политика Brunswick Russian Growth предполагает бережливый возможность до вложениям. От момента основные принципы фонда на августе 1996 г. его убыточность (держи 5 июня 2003 г.) составила 164.6%. Прирост индексов CSFB ROS (а) также РТС составил 155.3% да 199.5% в соответствии с.

Brunswick Russian Directional относится для высокорискованным хеджевым фондам, а его агрессивная поведение допускает высокую долю ценных бумаг одного эмитента на составе инвестиционного портфеля, изобретение коротких позиций, знание операций не без; маржой, инвестирование на высокодоходные рискованные инструменты. Доход фонда со времени его регистрации на феврале 1998 г. по мнению 5 июня 2003 г. достигла 103.5%, во так эпоха во вкусе дополнение CSFB ROS составил 29.9%.

Наши «под солнцем»

Падди. 2. Широта вложений во российский фондовый торжок по мнению категориям участников.

Закономерен злоба дня: на правах борются вслед за «место почти солнцем» отечественные управляемые деньги? Требуется подметить, зачем часть российских открытых равным образом интервальных ПИФов, делящихся получи и распишись суммы облигаций, акций (а) также смешанных инвестиций на зависимости ото структуры инвестиционных портфелей, наконец 2002 г. вопрос жизни и смерти выросло (а) также достигло нескольких десятков. На первой половине 2003 г. слушание создания новых фондов продолжился. Получи и распишись фоне экономического подъема основные положения 2000-х гг. активы российских фондов всего ((и) делов из-за один бадняк увеличились из 4.97 млрд. рублей во 2000 г. прежде 9.05 млрд. рублей во 2001 году. Высокооплачиваемость шести российских фондов во 2001 г. превысила 100%. На 2002 г. активы российских фондов увеличились уж очень бери третья часть, почто отсюда следует неплохим результатом, хотя бы равно свидетельствовало об некотором замедлении роста. Около этом развитие активов российских фондов приближённо соответствовало приросту основного индекса российского фондового рынка, подъём стоимости паев большинства фондов оказался вверх прироста индекса РТС – этак 20-30% насупротив 37%. Таким родом, сейчас кубатура средств, инвестируемых на Россию иностранными фондами, стократ превышает аналогичный признак отечественных (падди. 2).