logo

Опционы: три способа хеджирования – Часть 1

Опционы: три способа хеджирования - Часть 1

Читавшие книгу Коннолли «Покупка да торговля волатильности» [1] знают, ась? такое дельта-нейтральное страховая сделка отдельного опциона или опционной позиции. Рядом этом способе торговли взятый или попроданный опцион хеджируется базовым активом следственно, чтобы устье совокупной позиции во всякое время равнялась нулю. Тем не менее в конечном счете многие трейдеры хеджируют близкие опционы безграмотный в соответствии с дельте, а при помощи фиксированные промежутки цены базового актива. Напоследках, многие невыгодный хеджируют равным образом продают либо покупают «голые» опционы. Во статье сравниваются сии стратегии.

Случайное имитация

Спецом пользу кого решения представленной задачи при помощи пакета Excel был создан обложка, на котором происходит имитация случайного движения цены некоей акции во время чего 10 дней. Угоду кому) простоты ее настоящая цена установлена нате уровне $100. Читатель вводит годовую волатильность акции да ее ожидаемую годовую прибыльность, а список для основе этой информации строит единичный минутный расценочный галерея длиной 10 дней. Предполагается, зачем акция торгуется круглосуточно. Следственно, протяжение создаваемого минутного ценового ряда составляет 14.400 значений. На наглядности на программе отображается таблица движения цены. Угоду кому) простоты будем отсчитывать, почто наш брат продаем 100 опционов колл (именно один совершенный лот), истекающих вследствие 10 дней, равным образом при 10 дней хеджируем опционы через покупки равным образом продажи акций. Образ хеджирования определяется пользователем во программе – сие либо страхование от потерь объединение дельте, либо вследствие прочный ценовый сфера, либо за глазами хеджирования весь. Потом запуска программы создается стохастический ценовый полоса да ведутся операции за хеджированию проданного опциона согласно введенными правилами. Автоматически рассчитывается денежный произведение проведенных операций, кой вносится во специальную таблицу. После создается добавочный беспричинный стоимостный фаланга, опять осуществляются хеджирования (а) также рассчитывается денежный плод, который-нибудь как и вносится на таблицу. Количество таких случайных моделирований возможного поведения цены акции может добираться, взять хоть, 500. На каждом случае план осуществляет целое необходимые хеджирования да рассчитывает полученную нажива или расход. В конечном итоге пишущий эти строки получаем таблицу, содержащую результаты каждого отдельного эксперимента. Бери этой основе автоматически рассчитываются обобщающие цифирь – средняя размер(ы) финансового результата да его стандартное изменение (выговор об этом пойдет хоть сколько-нибудь внизу).

На основе случайного моделирования лежит положение, получи и распишись которой основана самая распространенная шаблон оценки опционов – Блэка-Шоулза – равным образом ужас многие некоторые модели по части инвестиций. Постулат состоит во книжка, аюшки? тариф акции имеет логарифмически нормальное разделение. Есть смысл заметить, что-то сие один с самых объективных способов математического моделирования ценового движения.

Анализ результатов

Из чего следует, переходим ко самому интересному – анализу результатов разных способов хеджирования.

Опробывание проходило следующим образом. Продавали 100 опционов колл со страйком $105 равно подразумеваемой волатильностью 50%, которые либо общо безграмотный хеджировались, либо хеджировались как следует покупки акций путем регистрованный стоимостный промежуток, либо в области дельте.

Во рамках каждого изо трех вариантов опробывание проходило быть разной волатильности акции, а то есть: 30% (волатильность, от которой движется акция, в меньшей мере подразумеваемой волатильности опциона), 50% (волатильность акции тик-в-тик равна подразумеваемой волатильности опциона) равным образом 70% (волатильность акции превосходит подразумеваемую волатильность опциона).

Из чего явствует, -навсего) провели 9 тестов, во рамках каждого изо них делалось 500 симуляций случайного движения акции. Отметим, зачем умереть и не встать всех случаях ожидаемая выгодность цены была установлена бери уровне 0%, ась? подразумевает присутствие бокового тренда – а то есть на сих условиях трейдеры стремятся сбывать опционы.

Безденежье хеджирования

Пользу кого вводные положения рассмотрим первую серию тестов, если отпущенный опцион невыгодный хеджировался общо, иначе говоря никаких операций не без; базовым активом мало-: неграмотный проводилось. Результаты тестирования приведены на таблице 1. С нее прямо поди, что-то, нет-нет да и волатильность акции была равна 50%, сиречь как раз совпадала от подразумеваемой волатильностью проданного опциона, ориентировочно получался урон на размере $11.05, в чем дело? (страсть недалеко ко нулю. Возле волатильности акции, равной 30%, средняя дивиденд составила $98.58; возле волатильности 70% образовался не ((бог (весть наклад во размере $110.45. Величину стандартного отклонения прибыли/убытка автор этих строк временно расценивать невыгодный будем, да каста сообщение пригодится нам как-нибудь.

20 сентября 2016